0120富安達債市視點

作者:富安達基金 時間:2020-01-20

上周央行公開市場開展逆回購操作8000億元,另有3000億元MLF投放,全市場凈投放11000億元;本周四TMLF到期2575億元。周中銀行間資金面先緊后松,全周資金價格小幅上行;銀行間質押式回購利率R001加權全周上行56.73BP至2.4164%,R007加權全周上行3.77BP至2.6168%?,F券方面,上周長端利率債維持震蕩,國債期貨走勢強勁,但對現券帶動不強,利率債各期限收益率變動不大;10Y國開活躍券190215全周收于3.5225%,10Y國債活躍券190015全周收于3.0750%,均持平于前周。信用債方面,上周信用債二級市場收益率有所下行,短端下行幅度大于長端。外匯方面,近日人民幣持續升至,在岸人民幣兌美元漲破6.84關口。

宏觀方面,12月外貿數據進出口同比均大超預期,2019年全年進口同比逐步改善,出口相對穩定;12月金融數據新口徑將國債和一般地方債納入核算,企業和居民中長期貸款維持穩定,對整體信貸數據仍有支撐,M1、M2同比改善明顯;12月經濟數據中工業增加值同比大超預期,固定資產投資中地產投資走弱,制造業投資回暖;2019年四季度GDP同比6.0%,全年GDP同比6.1%,符合預期。近期債券市場走勢對基本面利空反映較為平淡,我們認為,受春節前央行維護資金面以及保險、銀行等機構配置需求影響,近期長端利率或仍將下行,但考慮經濟邊際改善信號明顯,后續利率下行空間或較為有限,建議謹慎操作。

信用方面,近期低評級債券信用利差仍處于歷史高位,市場風險偏好仍處低位,當前弱資質發行人融資環境仍較為艱難,我們建議在企業實際融資情況未有明顯改善情況下,對低等級債券仍保持謹慎。




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